2018-08-29 14:43:23
来源：微信公众号泽平宏观zepinghongguan 作者：任泽平贺晨甘源 导读 当前中国正处于改革开放以来第一轮金融周期的下半场，金融去杠杆，流动性退潮，引发P2P爆雷、信用债违约、大股东股权质押风险、企业融资成本上升等。本文旨在研究美国百年历史中的三轮金融周期，以为我国镜鉴。 摘要 金融周期波动的核心在于信用的收缩与扩张，金融周期上半场货币宽松，信贷扩张，资产价格上升，反过来进一步刺激各部门加杠杆，债务率迅速攀升。信贷资本的扩张带有强烈的自融性、顺周期性，而债务的扩张不具备可持续性，一旦到达临界点则资金断裂、泡沫破灭，金融周期进入下半场，信用朝相反方向快速紧缩。 回顾美国近百年来经济金[继续阅读]