2020-06-20 09:46:29
豁免资本市场本身就是一个高风险与高回报并存的投资领域，无论证监法规如何完善，证监措施如何到位，投资者如何谨慎，都不可能完全避免失败。如果失败是自然风险或市场风险造成的，投资者自认倒霉，倒也不会有什么怨言，可问题的关键是，普通投资者有时候遭遇的失败，往往掺杂着明显的人为因素。在这种情况下，如何向豁免证券发行商索赔，尽量挽回投资损失，就成了必不可少的功课。 接下来，笔者以加拿大一个豁免证券投资失败为案例，说明投资失败后的索赔程序。 这个案例，大约发生于五六年前。当时，一些投资者通过一家豁免市场交易商，购买了某公司的保理业务豁免证券，承诺的收益率6%至9%不等。发行公司并非产品供给方，而是代理了其[继续阅读]
2020-06-06 09:58:48
从前面的系列专栏可以看出，加拿大豁免证券并非无条件、无限制、无监管发行的证券。相反，从证券发行到市场交易，证监法都设置了严格的发行条件和交易规定，以确保投资者能够获得真实可靠的产品信息，并能够承担潜在的投资风险。 但是，豁免证券发行行业的性质，决定了它不同于公开资本市场，必定是高风险与高回报并存的。无论证券法规如何完善，证监会如何监管到位，都不可能彻底削除风险。如果再碰到个别发行商或交易商恶意欺诈，投资者很容易血本无归，陷入绝境。事实上，笔者在媒体从业过程中，也确实接触过很多亏损的散户投资者。 鉴于机构投资者财大气粗，能够进行尽职调查，遭遇恶意欺诈的风险一般较低，本期专栏主要从散户投资者角度[继续阅读]
2020-05-23 09:26:12
前面的专栏，分别介绍了加拿大豁免市场的监管体系、豁免产品类型和投资门槛，让大家对这个市场有了一个初步了解。本次专栏将介绍另一个关键环节--豁免交易商及其销售产品。豁免交易商是加拿大专门从事豁免证券交易业务的公司，他们负责筛选市场上的豁免证券产品，择优提供给投资者，最终实现整个豁免市场的运转。 豁免市场交易商（EMD） 对于有些豁免证券来说，只能向企业员工或员工亲友发行，不必借助第三方就能完成。但是，对于没有限定人数和限定对象的豁免证券来说，就必须像实体工厂将产品送入超市那样，依靠第三方进行销售了。毕竟，销售是一个非常专业化的商业行为，既需要销售网络，也需要专业知识。 在加拿大证券市场，专门从[继续阅读]
2020-05-09 09:20:12
公开发行市场上的证券，都经过严格的登记和注册，向公众提供了详细的招股说明书，并且必须持续披露核心经营信息。证券法假定公众了解其中存在的风险，也能承担其中存在的风险，所以不对投资者进行限定。证监会的精力，主要用于监控发行和销售环节。 但是，豁免发行市场上的证券都没有公开招股说明书，要求持续披露的经营信息也会少很多，易给很多心怀不轨的人留下恶意欺诈空间。证监会财力和人力有限，不可能一开始就将心怀不轨的发行商识别出来。更关键的是，很多发行豁免产品的企业，本身就处于初创阶段，或者还没有走上正轨，存在着较高的经营风险。 因此，相对于公开市场来说，豁免市场可能会给投资者带来成倍的回报，但是也存在更高的投[继续阅读]
2020-04-25 09:33:03
按照加拿大各省证券法，任何向投资者发放新股的企业，或者发放原始证券的企业，都必须向证监会提交招股说明书（Prospectus），完整、真实、明确地公开相关信息，进行备案。备案以后，还需要持续披露反映企业经营状况的实质性信息（continuous disclosure）。这些完整公开招股信息并持续披露信息的发行商，与交易商和投资者共同构成了公开资本市场。 同时，加拿大各省为了支持中小企业融资，激发市场活力，并不要求所有融资者都必须提交招股说明书和持续披露信息，严守证券发售程序。中小企业可以根据National Instrument 45-106要求，在免于提交招股说明书和较少持续披露的前提下，[继续阅读]
2020-04-11 09:16:35
加拿大是一个联邦制国家，联邦政府和各省、特区政府分享权力。根据加拿大宪法，联邦政府负责监管国家性事务，如外交、外贸、省际交通和贸易、国防、渔业、税收、货币、银行、移民、人权等；各省和特区政府独立处理日常公共事务，如教育、民权、司法、医疗、市政、卫生等。有些事务，则由联邦和各省分享。 对于证券市场的监管立法和执法，便是各省（特区）自治权之一。省议会负责证券立法，省财政厅（部）负责执法，但是财政厅一般不直接出面，而是通过委托成立的证监会具体执行。这是加拿大各省政府部门监管下辖对口行业的通行模式。接下来，笔者拟以BC省证券委员会（BCSC）为例，说明加拿大证监会的性质、构成和职能。 监管主体：以B[继续阅读]
2020-03-28 09:17:04
无论对企业来说，还是对投资者来说，私募资本市场都是必不可少的关注领域。初创企业或中小企业要融资，必须求助私募市场；高净值投资者想要更高的回报，也需要投身私募市场。 但是，投资市场的必然规律是，回报有多高，风险就有多大。笔者在加拿大媒体从业过程中，既接触过损失惨重的私募投资者，采访过被调查过一两年的私募产品发行商，也听闻过被私募投资者齐声讨伐的投资顾问，可以说看到了加拿大私募市场的诸多不足之处。 为什么那么多华人，包括投资者、发行人和投资顾问，会在加拿大私募市场折戟沉沙？据笔者观察，一个很重要的因素，就是他们对这个市场并不了解，既不了解这个市场的框架和监管，也不了解这个市场的性质和风险。 投资[继续阅读]
2020-02-23 17:52:20
2月10日，美国贸易代表办公室（USTR）发表公告，取消了多个经济体享受的“发展中国家地位”，引起人们普遍关注。美国为何有此举动，对中国有没有影响？本期专栏拟将其放到WTO“特殊与差别待遇”原则的背景下，说明美国此举的来龙去脉及其可能影响。 (美国贸易办公室公告，来源：Federal Register官网) 一、WTO“特殊与差别待遇”原则 经由关贸总协定演变而来的WTO，旨在要求成员国开放市场，削减关税和其他贸易壁垒，实现平等互惠和公平交易。为此，WTO一方面要求成员国降低关税水平，另一方面禁止成员国针对特定企业或行业，提供专向性（specificity）补贴。 但是，在全球各国经济差距[继续阅读]
2019-12-28 09:26:27
即将过去的2019年，可谓纷乱而又令人彷徨。美国反全球化和英国执意脱欧，就像抛入湖面的两颗石子，激起了一圈又一圈的外交涟漪，急剧地改变着全球经济体系的面貌，也推动各大经济体重新组合，在动荡世界里寻求新的立足之地。今年，世界的分化已经显露无疑；明年，恐怕将是世界重组的开始。 这个世界到底怎么了？ 现在回过头看，上一个十年应该是人类的黄金阶段。一方面，以中国为代表的新兴经济体蓬勃发展，欣欣向荣；另一方面，以欧美为代表的发达国家尚能维持旧日荣光，不必担心被新人超越。因此，整个世界能够相互容纳，共同推进全球化。 世界地图，来源：维基/Rob984 然而，十多年下来，世界在不知不觉地变了样子。最大[继续阅读]
2019-12-07 07:34:31
眨眼间，从孟晚舟在温哥华被捕到现在，已经过去了一年。一年来，斗转星移，云聚云散，很多事情都已变得面目全非。一年前趾高气扬的美国总统，现在被众议院整得叫苦连天、进退维艰，无心顾及外事；原来绝对掌握国会的加拿大特鲁多内阁，大选过后变成了少数党政府，动辄得咎，而曾经批准美国引渡申请的司法部长王洲迪，早已与总理反目成仇、挂靴而去；华为在国内舆论中的企业形象，也受其员工离职事件牵连，变得更加多元化或双面化。 图源：华为官网 这个世界变化如此之快，简直有点让人目不暇给、猝不及防。不过，变化也有好处，它可以带来新的讯息，可以改变我们的心境，可以让我们更加理性地看待世界，包括炸碎了中加关系的孟晚舟案。 美[继续阅读]
2019-11-09 07:34:23
对于中国来人说，印度可谓既熟悉又陌生。它所孕育的佛教，曾深深介入中国文化传统，化为中国人的思想底色之一。但是，另一方面，我们又对这个国家知之甚少，除了甘地、尼赫鲁和几部印度电影，几乎说不出任何其他东西。 因此，几天前，当印度总理莫迪宣布，印度不加入区域全面经济伙伴关系协定（RECP）时，很多人会一头雾水。RECP谈了七年，好不容易达成一致，印度为何到了大门口又自动放弃？难道他们不愿意加入这个世界上最大的自由贸易区？ 本期专栏准备介绍一下印度的政治、文化和经济，为大家理解印度的举动提供一个侧面参考。 全球最大规模的民选政治 印度作为亚洲国家，本来没有任何民主的基因。但是，经过一百年的英国驯化，[继续阅读]
2019-10-26 07:29:47
如果不是遭遇匿名人举报，引发众议院弹劾调查，特朗普明年连任几乎没有悬念。他的“言出必行”，他的“勇猛精进”，让支持他的选民更加忠心，更加青睐。但是，自从上个月曝出以权谋私的丑闻，并遭到众议院六大委员会弹劾调查，特朗普的政治命运陡然出现变数。受其影响，民主党党内初选和明年美国大选，也一下子枝节横生，让人感觉扑朔迷离。 众议院弹劾调查的进展 这次弹劾调查的导火索，是一位匿名情报人员举报，称总统涉嫌向乌克兰总统施压，要求其协助调查竞选对手拜登。众议院民主党人接获举报后，认为特朗普破坏竞选规则、危害国家安全，已经达到了弹劾标准。众议院议长、民主党领袖佩洛西遂即宣布，授权六大委员会进行联合调查。 美[继续阅读]
2019-10-12 07:59:47
十天以后，也就是10月21日，加拿大将迎来新一届联邦大选。目前执政的自由党，在经历了对华关系的高开低走之后，能否在小特鲁多总理领导下保住执政地位，是这次大选的一个重要看点。 本期专栏准备结合此次加拿大大选，以美国大选为背景，介绍一下美加选举的制度区别、加拿大政党光谱、美加两国民意指向，以及华人对此次美加大选的政治考量。 美加大选制度的区别 加拿大联邦大选与美国不同。美国选民分别选举总统和国会议员，两者都是民意代表，所以能够平起平坐、相互制衡。通常所谓的美国大选，主要指总统选举。 加拿大选举制度继承自英国，奉行议会（国会）至上原则，选民只需要推举国会众议院议员。众议院各党席位产生后，总督会邀请[继续阅读]
2019-09-28 07:30:32
华盛顿时间9月24日，美国众议院议长佩洛西宣布，将对总统特朗普进行正式弹劾调查。在美国大选来临、中美贸易谈判胶着之际，这一举动不仅将决定特朗普未来的政治命运，也将引发无数难以预料的连锁反应，因而倍受全球各国关注。 9月24日佩洛西赶往办公室 很多人看到这一消息后，都在猜测特朗普会不会提前下台，会不会提前终结政治生命。有的甚至已经幸灾乐祸，坐等特朗普离开白宫。其实，弹劾调查仅仅是弹劾的初始阶段，距离成功还有很长的一段路。即使走完这段路，由于共和党掌握参议院，弹劾成功的可能性也微乎其微。除非主动辞职，特朗普还是可以完成本届任期。 美国众议院这场弹劾调查的关键，不在于弹劾本身，而是弹劾行动引发的[继续阅读]
2019-09-14 07:15:03
本来觉得，强硬派领袖鲍里斯·约翰逊上台后，英国脱欧一事很快便会有个了结。既然半数以上民众愿意脱欧，既然议会嫌前任首相特蕾莎·梅太软，那么鲍里斯的上台，应该最符合他们心愿。特朗普的上台，就让美国风气大变，很多没办的事就办了。但是谁知道，英国政坛自鲍里斯就任以来，却更加撕裂，更加混乱，可谓乱象丛生。 先是鲍里斯为了解除议会掣肘，向女王请求议会超常休会，继而议会反戈一击，夺取议会议程控制权，通过禁止无协议脱欧议案，为鲍里斯套上了新的“紧箍咒”。接着，鲍里斯恼羞成怒，宣布提前进行大选，议会则兵来将挡，两次否决鲍里斯的动议。苏格兰最高上诉法院也来凑热闹，裁定首相要求议会超长休会的行为违法。 鲍里斯主[继续阅读]
2019-08-31 07:42:31
中国启动反制措施，宣布对750亿美国商品加征关税，显然刺激了特朗普的自尊心。他在推特上接连发文抨击中国，并且宣称美国不需要中国，“如果没有他们，我们会更好”，“我特此下令，伟大的美国公司立即开始寻找替代中国的地方，包括将公司迁回家，在美国生产你们的产品。” 来源：特朗普中文同步推特 特朗普不是普通人，而是执掌外交大权的美国总统。他这番言论一出，立刻震惊全球。人们都在猜测，特朗普是一时口出狂言，还是真的有心让美企离开中国，决意让美中经济“脱钩”。 本期专栏准备从法律角度，分析一下特朗普是否有权管制美企，以及如果他真的启动IEEPA程序，会面临什么问题。不过，在进入正题之前，我们先来看看特朗普[继续阅读]
2019-08-17 07:38:48
香港是中国的一个组成部分，本来应该附属于中美关系。但是，历史造就的特别行政区和自由港地位，以及独特的地缘优势，使得香港拥有独立对外交往的资格，与内地、美国形成了错综复杂的“三角贸易”格局。 香港与内地、美国的三角贸易有多复杂？用数字说明最形象。过去三年，中国是美国第一大贸易伙伴，美国是仅次于欧盟的中国第二大贸易伙伴，如果按国家计算，也是第一大贸易伙伴；中国内地是香港的第一大贸易伙伴，香港是中国内地的第四大贸易伙伴；美国是香港第二大贸易伙伴，香港是美国第十九大贸易伙伴、第九大商品出口地。 如果以上数据不好记，接下来这组“简单粗暴”：中国香港是美国第一大贸易顺差来源地，中国内地是美国第一大贸易逆[继续阅读]
2019-08-03 07:43:02
最近这段时间，势不两立的美国和伊朗偃旗息鼓，没有采取进一步的激进举动，反倒是英国这个“第三者”深陷其中，成了伊朗的“新敌人”。先是英国扣押伊朗油轮，接着伊朗进行报复，扣押了英国油轮。英国为了应对可能发生的危险，不仅向波斯湾增加一艘驱逐舰，而且还建议欧洲国家组成联军，赴波斯湾护航。 一时间，英伊关系急转直下，似乎具有了擦枪走火的可能。 英国被“脱欧”折磨得精疲力尽，自己的事还没理出个眉目，哪儿来的闲心去招惹伊朗？伊朗在特朗普政府制裁之下，经济凋敝，火气上升，一股子怨气没处发泄，这下正好相当于找到一个出气筒。接下来，剑拔弩张的英伊两国，会不会走到兵戎相见的地步？ 本期专栏准备从英国现实处境出发[继续阅读]
2019-07-20 07:22:40
经过三年多交锋，特朗普政府的对华政策已经显露无疑，那就是以加征关税为筹码，要求中国购买美国产品、减少美国贸易逆差，推动中国进行市场机制改革，为美国海外企业提供良好经营环境。至于中国政治体制、人权状况和意识形态，都不在其关注范围之内。 不过，美国政治体制决定了，特朗普政府只能代表官方立场，而不能代表美国社会的整体态度，更不能代表在野党的对华态度。相反，美国社会以及在野党的言论，倒是往往会对官方政策形成一定制约。 本期专栏拟从民众、企业、学界和政党角度，分别阐释美国社会对中国的看法，希望更加立体、全面地认知美国。 普通民众 美国民众对中国的看法，这半年没有新的调查数据，只有去年8月底皮尤研究中心[继续阅读]
2019-07-06 07:28:22
自从特朗普挥舞关税大棒、开打贸易战以来，全球贸易形势每况愈下，多数国家经济增速都出现回落。世界银行对未来经济的预期，更是一降再降，并且警告全球经济存在重大下行风险。各大经济体都严阵以待，为即将到来的经济寒冬做准备。 但是，在这场冷风嗖嗖的贸易战中，有一个国家的经济却逆势而上，外来投资和商品出口持续上涨，一篇兴旺景象。它就是曾经与美国对战20年，并一度与中国兵戎相见的越南。 越南地图，来源：越南政府网 几十年过去，风云变幻，物是人非，谁会想到中美贸易对峙之际，越南竟然成了最大赢家。 贸易冷风中一枝独秀 从去年中美出现经济摩擦开始，不少中国企业和在华企业就忧心忡忡，担心成为贸易战牺牲品，选择了[继续阅读]